去杠杆治本或靠股权融资 国企债务任期错配

和讯网消息 近日，诺亚控股首席研究官、中国新供给经济学50人论坛成员金海年作客和讯网《中国经济学人》栏目时表示，非金融企业杠杆偏高因股权融资利用不足，2000多家A股上市公司仅占全国企业约万分之一，大多数企业无法通过该渠道进行融资，一定程度推高了杠杆率。因此建立多层次资本市场体系，发展股权融资才是解决杠杆偏高的治本之策。

金海年表示，经济快速增长必然导致对未来资金需求迅速攀升，而我国融资渠道单一，更多企业偏重银行贷款的债权融资，必然也会推升杠杆率，同时增加企业还本付息的压力。

今年10月10日，国务院出台的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》中，降杠杆的核心措施主要为：市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资三种。不过，中国人民大学经济学院副院长刘元春曾表示，企业融资中，债务融资表现尚可，而股权融资整体效果则很差。

因此，“解决杠杆问题要从融资角度和经济发展来全盘考虑”，金海年说。

而当务之急则是，国家应建立更加公平的融资环境。金海年认为，当前市场在这方面是失灵的，约70%至80%的杠杆和企业债务在国企，主要是银行更加看重其背后的政府非正式背书。而国企管理者的任期一般是5年，而企业债券的周期是七年，很多管理者在偿债责任上要低于民营企业。建议在国企改革时应建立管理者对企业债务的终身追责制。

金海年表示，在国民经济中，国企承担稳定器的功能，而民企则起到增强活力的作用。只有给予民营企业充分的融资便利性，才有利于长期发展。多层次资本市场体系要有专门面向民企、中小企业的融资市场，平衡好经济中“稳定”和“活力”。