央行回笼2600亿不必惊慌 股牛债熊趋势不改

　　和讯网消息 2月23日，央行逆回购1300亿，利率继续持平于2.25%，为2月6日以来单日最大投放。对此，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，这只是季节性回笼货币，而非央妈政策方向标，央行的目标是维持货币市场利率在基准利率附近窄幅波动；如果央行不调整基准利率，且利率平稳，不会影响到股债市场。但由于到期量较大，央行本周公开市场续作量将会提高，但在短暂风平浪静的背景下，央行依然会保持大幅净回笼的操作，市场流动性整体宽松。

　　需要注意的是，今日有3900亿逆回购到期（7天逆回购300亿到期，28天逆回购到期3600亿），因此央行净回笼2600亿，为2月19日以来单日最大净回笼。

　　东莞银行金融市场部指出，总体来说，本周现金回流和财政投放，继续对冲逆回购到期。但由于到期量较大，央行本周公开市场续作量将会提高，但在短暂风平浪静的背景下，央行依然会保持大幅净回笼的操作，市场流动性整体宽松。

　　邓海清表示，按照历年季节性规律，春节前由于居民和企业提现需求，银行资金流出，央行大量净投放货币补充银行流动性；而春节后大量资金流回银行，因此央行将大量净回笼货币回收流动性。今年也是如此，春节前大量净投放货币，春节后大量净回笼货币。

　　邓海清称，在利率市场化之后，公开市场操作数量的意义下降，更需要关注的是公开市场操作的价格。“我们认为目前央行基准利率是7天回购利率。如果市场利率明显高于基准利率，则央行将加大投放力度降低市场利率；而如果市场利率明显低于基准利率，则央行将减少投放甚至净回笼货币提高市场利率。”

　　同时他认为，央行净回笼货币不代表货币市场利率是高了还是低了，也不一定导致货币市场变高还是变低，因为需要将央行净投放/回笼数量与银行体系需要的货币数量相比较，而银行体系需要的货币数量受多方面的影响，无法预测，所以只有央行公开市场操作数量是无法判断利率变化的。

　　邓海清建议，对于投资者而言，无需过多关注央行如何进行货币市场操作，只需要关注从结果上来看，央行的目标是维持货币市场利率在基准利率附近窄幅波动。“我们认为，在近期汇率风险降低，央行加强宏观审慎评估体系（MPA）管理的背景下，资金面大概率保持平稳。”

　　邓海清指出，如果央行不调整基准利率，且货币市场利率基本平稳，则无论对于股市还是债市，央行公开市场操作数量和货币市场的影响都是中性的。股市和债市的短期影响因素都是市场情绪，长期根本决定因素都是基本面；如果供给侧改革取得效果，经济能够企稳回升，则股市“健康牛”和债市大调整不可避免。