A股补跌1600只股票下挫 转机仍待政策节点

      2月15日，沪深两市低开后震荡上行，午后跌幅进一步收窄，沪指盘中几近翻红，最终未能如愿。截至收盘，沪指跌0.63%，报2746.20点；深成指跌0.05%，报9668.84点，盘中两市共有1600多只股票下跌。对于节后A股市场走势，方正证券高级分析师胡国鹏对和讯网表示，市场维持中性，外围大跌引发投资者风险偏好下降，出现补跌较为正常。不管对中国还是美欧或者日本，届时如何协调政策成为变化发生的节点。

　　在胡国鹏看来，在没有新的变化发生背景下，建议近期跟踪的重点有三个：全球货币政策协调、中国经济下行压力的释放以及金融市场去杠杆进展。而假期期间第一个因素仍在发酵，全球市场动荡不安，A股市场耐心等待转机。

　　首先，全球货币政策仍无实质性协调，观察3月份窗口。节日期间股票市场和黄金外的商品市场大幅下跌，跌幅巨大的日本和欧洲市场细分结构看，主要集中在金融和能源行业。日本、德国、美国等国债收益率下行，其中日本国债收益率继德国之后进入负利率，反映全球金融市场对经济的担忧再起，而3月份将是美国再次议息、日本和欧洲考虑量宽、中国传统开工时节的时点（因需要面对去年高基数问题，可能出台政策），届时如何协调政策成为变化发生的节点。

　　其次，国内经济下行压力需要一段释放过程。第一，2014年开始，主要集中在股票市场和一线房地产市场的货币扩张，在去年三季度转为收缩，其带来的影响需要消化；第二，国内政策层正在推动一场自上而下的经济下行措施，供给侧改革、去产能、去库存等，无论语言是怎么表述的，实质是简单的经济周期下行现象。第三，本轮受到货币刺激的一线房地产市场终究有个下行过程，尤其是香港房地产市场已经出现连续下行的背景下，建议将此作为本轮经济短周期下行的代表。

　　最后，金融市场去杠杆正在接近尾声，影响逐渐减弱。两融余额以及两融每日变化额对市场的影响都已经非常小，其中两融余额占自由流通市值的比重已经低于6%，近期每日减少额占当日交易额的比重也在3%以内，且从节前关于债市降杠杆风声对市场影响看，市场也有充足的心理准备，该因素正在逐渐减弱。