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外资机构:中国率先复苏 股债市场全球范围内有吸引力

发布时间:2020-06-22 点击数:47

受到疫情和海外环境变化的影响,中国经济和A股市场充满不确定性。不过,在一些外资机构看来,中国经济会率先迎来复苏,下半年A股将会高位震荡,个股分化明显,龙头板块强者恒强。而债市也并未进入熊市,利率债和信用债在全球范围内都有吸引力。

  A股指数高位震荡

  龙头板块强者恒强

  贝莱德智库亚太区首席投资策略师庞文博认为,中国正在引领全球经济复苏。虽然同样受到疫情的冲击,但随着中国出台并落实一系列公共卫生政策、货币及财政措施,中国经济将迎来“V”形复苏,并有望在2021年恢复至疫情前的增长水平。而其他国家则或可能需要几年甚至更长时间。

  富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群认为,A股市场是比较好的避险资产。一方面,中国率先从疫情中走出来,而且刺激政策偏保守,副作用比较小;另一方面,改革的红利有利于估值提升。

  对于下半年的市场表现,周文群判断,A股可能仍然是高位震荡的行情。在流动性比较充足的情况下,估值提升会比较明显。但受疫情的影响,业绩下滑不可避免。所以估值提升会抵销业绩下行,估值在偏高位震荡。在这样的环境里,精选个股显得特别重要。因为疫情对不同行业的影响不一,对各国的影响差异更是非常大。

  周文群表示,今年有个比较明显的主题就是强者恒强。虽然疫情对整体经济造成比较大的影响,但各行各业的龙头都在他们板块有市占率提升的现象。下半年依然看好各个板块的龙头公司,中长期比较看好那些有机会成为全球性标的的企业。周文群也提醒,下半年短期要规避一些出口型企业。

  先锋领航更为谨慎一些,认为即使生产恢复,新冠疫情给经济带来的冲击仍需一定时间来修复,且影响并不会完全消除。此外,股市最坏的情况或许并未过去:如果出现第二波大规模感染,股价还可能进一步下跌。

  不过,先锋领航表示,目前市场估值已经大幅回落,可以相应提高股票市场的长期回报预期。

  中国利率债和信用债

  在全球范围内有吸引力

  相比股票市场,贝莱德更看好债券的配置价值,尤其是通胀保值国债(TIPS)。认为当前可以看到战略性超配中国国债的机会。随着发达国家债券回报率创下历史新低,这两类债券能提供更高的预期回报,并在当前环境下起到分散风险的作用。

  富达国际固定收益基金经理成皓对债市也较为看好。他认为,尽管中国债市从4月底至今一直在调整,但并未由牛转熊。

  成皓称,今年下半年,宏观市场还将面临非常大的不确定性,主要在于对疫情的影响难以判断。在这样的背景之下,整个市场对久期的看法分歧比较大。“从长期来看,无风险利率的方向仍然会以波动下行为主。中国的利率债和信用债在全球范围内仍然具有非常高的吸引力。在信贷宽松背景之下,整个信用债仍然会是提高收益率的主要渠道,信用债分化也会持续下去,也会出现类似于权益市场强者恒强的趋势。

  具体到配置方面,景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚表示,在利率下行的前提下,除了配置利率债,还要利用货币市场的政策周期和传导性,灵活配置信用债。但相对来说,信用债的配置需要偏保守,违约风险还是悬在债券市场头上的一把剑。此外,汇率的风险也是其中的一个考虑因素。投资中国债市,利率债相对稳定,信用债会有一些分化。

  瑞银资产管理(上海)基金经理楼超表示,下半年倾向于在利率债和高等级信用债的配置安全垫基础上,寻求一些阿尔法的机会。“例如部分产业龙头合并的机会;房地产、基建、消费、医疗、有色金属、机械等行业龙头信用债都是我们持续关注的目标。”

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